这就是股票期权推出时发生的情况

什么是推出？

对于非期权投资者而言，本文可能没有多大意义。这是一种可供期权参与者使用的交易策略，但并未被那些参与期权游戏的人利用以发挥最大优势。

如果您是期权投资者，并且发现自己处于期权头寸的状态，或者您不想行使多头期权，或者希望避免进行可能会被迫购买的期权交易。基础股票，期权的推出是必经之路。推出职位是摆脱这种情况的一种极好的方法。

推出只是简单地关闭一个期权头寸而打开另一个头寸，目的是摆脱现有的不利状况并移至更有利的位置。

期权交易者可能会出于多种原因进行首次公开募股，但出于本文的原因，我将只限于解释其如何使有担保看涨期权的参与者以及从事现金担保看跌期权和无担保看跌期权的人受益。对于裸露的呼叫者来说，这并不是很有好处，因此我们将跳过该部分的说明。

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假设您是一名股票投资者，并使用有条件的看涨期权来增加股票的现金流量。在投资组合中的许多股票中，您决定本月将出售富国银行（WFCs）的看涨期权。今天是一月，今天该股的报价为65.48美元。您查看下表中所示的WFC三月期权链，以查看适合您的行使价。

富国银行期权链

您选择3月67.50作为良好的下注，其足够的溢价在$ 0.96- $ 0.98之间。您拥有300股WFC，因此可以卖出3张看涨期权合约（每份合约100股）。您上计算机并与您的经纪人下了一笔在线订单，以1.00美元的价格卖出3张合约，最终以该价格成交。3月67.50行使价的3个合约总计为您带来300美元。这是直接直接记入您的经纪人帐户的现金。

让我们快进几周，现在是二月下旬。富国银行的股价已经有所升值，目前交易价格为67.85美元。您在3月67.50美元的看涨期权为ITM（价内），这意味着期权持有人可以行使看涨期权，然后您将被迫以67.50美元的价格向持有人出售股票。

如果您允许这种情况发生，那么您将获得906美元的利润。短短一个多月的回报率为13.8％，这是相当不错的。这是如何计算的。

出售期权时WFC的原始价值：$ 65.48 x 300 shrs = $ 19,644

3月3日卖出的看跌期权合约价格为1.00美元（300美元），加上行使期权时以67.50美元的价格出售WFC股票（20,250美元），总收益为20,550美元，减去原价19,644美元= 906美元利润。

现在让我们假设您不允许行使期权，因为您注意到股市处于强劲的上升趋势。您有一段时间会继续这样做的感觉。如果有很大的潜力可能仍会进一步上升，那么现在处置您的WFC库存将很可惜。

您决定不想让您卖出的看涨期权行权，这意味着当股价有可能进一步上涨时，您将以行使价67.50放开股票。因此，您决定将3月67.5日看涨期权的推出时间更远，行使价格更高。

通过提高行使价，您将有机会进一步参与WFC股价的潜在上涨。

在这一天，随着WFC股票价格的上涨，您出售的原始67.5看涨期权现在也以3.50美元左右的更高价格出现。要推出67.50看涨期权，您需要找到另一种选择，以更高的价格卖出，以收回3.50美元的回购加上头顶上的获利。

您看一下WFC 7月期权链，发现7月70日看涨期权的价格略高于$ 4.00。您下达了在线订单，这是您的订单的样子：

购买以关闭WFC 3月67.5个看涨期权@ 3.50

卖出以4.10开通WFC 7月70日看涨期权

$ 4.10的价格是您希望从7月看涨期权中获得的价格，并且假设您已按照订单中指定的价格被执行。您刚刚从此推广中获得了0.60美元的现金收入（4.10减去3.50）。

那就是在您的经纪人账户中再增加180美元-.60 x 300股（3张合约）。同时，您将创造一个机会来持有您的股票，至少要等到它涨到70美元（这是您新买权的行使价）为止。

注意： 对于很多（如果不是全部）期权经纪人，您可以作为一笔交易进行买卖两笔交易，净信用额为0.60美元，从而节省了经纪人的费用。

再次快进到七月。

富国银行（Wells Fargo）仍在展示实力，因为它现在的价格为71.65美元，并有迹象表明可以走得更远。但是，您的7月70日看涨期权现在又变成了ITM，使它们处于可能被行使的位置，在这种情况下，您将不得不以70美元的价格放弃股票。

由于您感到WFC仍然具有一定的发射力，并且您不想在持续的上升运动中被甩在后面，因此您再次决定再次部署到更远的日期和更高的价格。

由于现在已接近到期日（7月的第三个星期五），WFC 7月70日看涨期权的剩余时间价值很小，只有内在价值构成了其当前报价（1.95美元）的大部分。

通过查看WFC的期权链，您可以以3.55美元的价格出售10月73日看涨期权。您继续进行以下在线订购：

购买以1.95的价格关闭WFC 7月70日的看涨期权

卖出以3.55打开WFC 10月73日看涨期权

您的订单按照指定的价格执行，您产生了$ 1.60（3.55-1.95）的抵免额，从而为您的经纪人帐户又增加了$ 480的现金。

随着一年一度的前进，富国银行开始失去动力。到十月，在期权到期日，该股的交易价格为72.75美元。您感觉自己在Wells Fargo上经营良好，并决定让您的10月73日看涨期权到期毫无价值，因为它是OTM（价外）。在这种情况下，没有运动的危险。

以下是您的富国银行冒险之旅的总体摘要：

WFC九个月后的净值增长



交易方式	推出价值	没有推出值
股票的原始价值，65.48美元x 300股	19,644	19,644
以$ 1美元的价格出售3月67.50个看涨期权	300
回购3月67.50看涨期权@ $ 3.50	-1,050
以$ 4.10的价格出售7月70日看涨期权	1,230
以1.95的价格回购7月70日的看涨期权	-585
10月73个通话的销售价格$ 3.55	1,065
期权推出后的净现金总额	960
到期时的股票增值（$ 72.75-$ 65.48）x300 shrs	2,181	2,181

90天后WFC股票的总收益	22,785	21,825
原始股票收益百分比	16％	11％

通过持有WFC 9个月并出售期权，并在需要时推出期权，股票总价值增长了16％。如果投资者只是坚持持有股票而没有出售期权和进行分拆，那么最终价值将仅增长11％。

如果WFC的到期月价格不是$ 72.75，而是$ 74，那么您可以再次进行推广。只要您相信WFC的库存将继续增长，并且将来还有期权行使价，您就可以继续进行。

正如该练习已清楚地表明的那样，出售有价股票的看涨期权并在有行使风险的情况下推出新产品，比只做股票本身什么都不做提供了更好的回报。

有担保和无担保看跌期权交易者

与卖方相比，期权推出者可能更喜欢期权推出功能。与其说它可以像看涨期权那样为它带来更多利润的潜力，不如说是它有能力捍卫认沽期权头寸免受潜在损失威胁的能力。

让我们再来看一个使用上面的富国银行股票的示例。

您的朋友埃迪（Eddie）告诉您，他有2万美元的现金闲置，而他的股票经纪人赚的钱很少。他希望通过将全部金额投资于股票发行来更好地利用这笔钱。他问您对什么股票可能是个好选择的看法。

在您告诉他富国银行可能是一支不错的股票，因为您认为它具有上升潜力之后，埃迪就对该股票进行了自己的研究。他的发现表明，富国银行的情况略有不同，但他接受了您的乐观态度，并认为这是一支值得投入的稳定股票。

埃迪没有购买股票，而是决定通过卖出看跌期权来保证安全。

在1月的同一天，当您进入WFC看涨期权时，Eddie正在查看相同的期权链表，并决定出售3月65日的看跌期权。

以当前股价65.48美元计算，3月65日看跌期权的买入价为1.67美元。Eddie卖出3张合约并获得501美元（3张合约x 100 x1.67），这笔钱直接记入他的现金余额。

现在，在这里，我们通过假设Wells Fargo处于下降趋势而不是向上变动来更改设置。

快进到三月。富国银行（Wells Fargo）处于下滑状态。

随着Eddie认沽期权的到期日临近，3月份该股的交易价格为62.70美元。以62.70美元的价格，Eddie在3月65日发行的看跌期权是ITM，这意味着可以为他分配股票，然后迫使他以65美元的价格购买股票。即使考虑到他卖出期权时获得的1.67美元溢价，如果他被强迫购买股票，他的股票成本将是63.33美元，而如果他被分配股票，他的股票成本将是63.33美元。然后，他将不得不为分配给他的每股股票支付65美元的价格。

他选择推出3月看跌期权来摆脱当前的困境。3月65日看跌期权即将到期，其时间价值很小，其内在价值为2.30美元。

8月期权链表显示，他可以以3.20美元的价格卖出8月的62美元。Eddie下达了以下推出顺序：

买入以关闭2.30的3月65日看跌期权

以3.25的价格卖出开盘的8月62日看跌期权

他从交易中获得0.95美元的信用额度，总计285美元进入他的帐户。

让我们进一步假设，富国银行的价格持续波动。现在是8月，WFC跌至61美元，并且接近埃迪8月62日看跌期权的到期日。期权仅具有内在价值，因此价格仅为1.00美元。

埃迪再次决定再次推出新的计划，以摆脱不利影响，从而消除了以62美元的价格分配股票的可能性。

他看了看11月59日的看跌期权，发现自己可以以2.50美元的溢价卖出。他以1美元的价格收盘关闭了8月62日看跌期权，并以2.50美元的价格卖出了11月59日看跌期权，并计入了1.50美元的信用额，从而获得了450美元的净现金。

下表显示了Eddie截至8月的所有推广活动。如果我们假设他在8月之后不再进行任何派遣，并且在11月WFC低于59美元时分配给他的股票，那么他300股WFC股票的净成本将为16464美元或每股54.88美元。

艾迪的推出交易



交易方式	推出价值	没有推出值
股票的原始价值，65.48美元x 300股	0	19,644
3月65日认沽期权@ 1.67美元的销售	501
以2.30美元的价格回购3月65日看跌期权	-690
8月62日以$ 3.25出售看跌期权	975
以1.00的价格回购8月62日看跌期权	-300
11月59日卖出价$ 2.50	750
期权推出后的净现金总额	1,236
8月的股票折旧价值（$ 65.48-$ 61）x 300 shrs	0	-1,344

90天后WFC库存的净值		18300
如果分配了11月59日的看跌期权，埃迪的费用（$ 59 x 300）	17,700.00
从认沽期权推出中获得的净现金减少	1,236.00
11月300卢比WFC库存的净成本	16,464.00

实际上，埃迪可以再次推出11月59日的看跌期权，而根本不分配股票。随着WFC的价格不断下降，他可以反复进行更多的部署，直到不再有未来的部署选择。

最后一次推出可能会长达两年。如果到了这一点，Eddie的未来推出头寸将有这么长的到期日，就没有分配它的危险。即使假设确实在未来的某个日期进行任务，Eddie也不会在乎。因为到那时，分配给他的股票价格是如此之低，以至于想以很大的折扣购买WFC股票。当股票回升并再次开始上涨时，他将极大地受益。

注意：

与交易股票和期权有关的所有信息（包括使用实际证券和价格数据的示例）严格仅用于说明和教育目的，不应解释为完整，精确或最新的信息。作者不是股票经纪人或财务顾问，因此也不认可，推荐或征求买卖证券。请咨询适当的专业顾问，以获取更完整和最新的信息。

问题和答案

问题：我可以将头寸滚动到另一个股票发行中，该价格将使我获得与遥远头寸相同的溢价，但距离更近，而不是将到期日延长到很长的ITM行权价，到期日和更接近金钱的罢工？

答：是的，这是一个非常好的策略。实际上，如果您当前所选择的行业属于失去持续升值潜力的行业，那么您可以选择与另一行业的另一只股票交易。