目录:
什么是卖空？
卖空股票是一种卖空您不拥有的股票的做法。如何出售您不拥有的股票？
您从第三方借入股票。第三方通常是您的股票经纪人，他从另一个客户的账户中取出股票，该第三方采用保证金安排。
然后，您立即以当前市场价格出售借入的股票，以期在将来的某个日期以比出售价格更低的价格购回借入的股票，从而在此过程中为您带来利润。当股票价格下跌时您赚钱，但是当股票价格上涨时您就亏本，您必须以较高的价格买回。
卖空股票或卖空股票是一种非常冒险的交易策略，但是许多股票交易者仍在实践。当市场处于下降趋势时，这种做法尤其受欢迎。
对短路反应的人变坏了
让我们回到2014年。原油价格一直在稳步下降，石油生产公司的库存也在下降。
看一下雪佛龙公司，您会注意到它的股价从7月份的130美元左右稳步下降到9月份的117.50美元。您强烈感到，随着世界石油充斥，在可预见的未来，原油价格将继续下跌，雪佛龙的股价以及大多数其他石油公司也将下跌。您与您的经纪人联系，并告诉他您想通过以当前市场价格$ 117.50出售股票来做空Chevron股票。
由于您不拥有任何雪佛龙股份，因此经纪人从其一位客户那里借入股份并将其借给您。您总共借了100股股票，并以$ 117.50的当前价格出售，因此产生了$ 11,750的现金流入。
原油价格持续下滑了许多个月，直到2015年4月开始有所回升。到这个时候，雪佛龙股票的价格已经跌至106美元。担心这可能是价格恢复的开始，您以当前的价格$ 106购回了股票并支付了$ 10,600的总金额。然后，您将股票返还给经纪人。您在9个月的时间内仅获利1,150美元。
当然，做空头交易会给您带来成本，例如经纪人对借入股票的使用收取的利息，以及其他小额费用，例如佣金和费用，虽然这些费用并不重要，但可能会加起来。您最大的成本将是经纪人发起此类交易所需的维持保证金保证金。
维持保证金存款的变化范围很大，这取决于所交易股票的稳定性以及其他市场因素，例如市场的波动性。假设卖空雪佛龙所需的保证金为交易价值的30％，发起卖空所需的资本为3,525美元（11,750美元的30％），您需要在经纪人的账户中进行抵押。您在2015年4月的$ 1,150利润代表您的投资回报率32％–满足所需保证金所需的保证金。
整洁吗？
现在，通过查看另一个示例，它并不是那么整洁。让我们去2017年9月28日。
由于某些原因，您认为Zogenix，Inc.（ZGNX）是按现价12.80美元做空的优质股票。您指示您的经纪人卖出700股SGNX空头股票，总现金流入为$ 8,960。由于这是一家小盘股公司，因此它所代表的风险要比大巴克公司更大。因此，您的经纪人要求您提供100％的保证金或$ 8,960的全额保证金。
第二天，9月29日，Zogenix宣布其主要药物对患者的治疗效果良好。股票价格上涨至35美元。您感到恐慌，并决定以该价格回购股票以平仓。您现在必须支付$ 24,500才能平仓并将股票返还给经纪人。您刚刚蒙受了15,540美元的净亏损。
现在您了解了为什么做空股票被认为是一种非常大胆的交易策略，具有很高的潜在风险。
期权的力量
当人们想要利用下跌的市场时，不要做空股票。而是购买看跌期权！
仍然存在潜在的巨额利润，但没有潜在的巨大风险，即卖空会造成无限损失。买入看跌期权会给您权利，而不是卖出股票的义务，这是进入下跌趋势市场的更为保守的方法。
在我撰写本文时，通用电气（GE）的价格为23.36美元，自今年年初（2017年初）以来一直持续下滑。有人可能会卖空该股，但它已经滑了很多个月，以至于可能会扭转并开始上升趋势。这是一个经典案例，在这种情况下，购买看跌期权比卖空股票更有意义。
要使GE卖空，您需要在借入的股票价值上存入30％的保证金。假设您的经纪账户中有$ 4,000的现金，您可以借入GE股票$ 13,300（使用30％的保证金），按当前价格，您可以做空570股。
但是您不必做空，而是认为买入看跌期权的风险较小。然后，您从当前现金余额中分配$ 1,000，以0.70美元的价格买入12月看跌期权，行使价为23。购买14张合约使您能够控制1400股GE股（每份合约100股），总投资为980美元（1400 x.070期权价格）。这是您的总资金风险。
实际上，如果GE确实开始扭亏为盈，并且价格远远高于您的入门价格23.36美元，那么您损失的就不会超过980美元。另一方面，如果您卖空股票，并且它从23.36美元开始上涨，只要股票继续攀升，您的损失就会呈螺旋形上升而不会松动。
如果通用电气继续保持其下降趋势，您的期权持股将通过两种方式中的任何一种获利。随着股价下跌，您以0.70美元购买的12月23日看跌期权将开始迅速升值。
假设股票价格跌至20美元，您的看跌期权可能会升至$ 2.80-$ 3.00，具体取决于到期的剩余时间。这比您输入的$ 0.70大约增加了400％。从看跌期权获利的另一种方法是，以20美元的当前价格购买1400股GE股票，同时行使您的看跌期权，以其行使价23美元出售该股票。无论哪种方式，您都会大赚一笔。您的总风险资金仅为980美元。
要考虑的最后一项是，证券监管机构和您的经纪公司施加非常严格的条件来进行股票的卖空。如果您不是股票基础相当高的经纪公司的重要客户，那么您很可能没有资格进行卖空。但是几乎每个人和任何人都可以用您的经纪人的一个很小的账户购买看跌期权。
注意
与交易股票和期权有关的所有信息（包括使用实际证券和价格数据的示例）严格仅用于说明和教育目的，不应解释为完整，精确或最新的信息。作者不是股票经纪人或财务顾问，因此也不认可，推荐或征求买卖证券。请咨询适当的专业顾问，以获取更完整和最新的信息。
问题和答案
问题：我有时会做空股票。我从来没有想过要购买看跌期权而不是做空股票。购买看跌期权总是比做空股票更好吗？
回答：不，并非总是如此。买入看跌期权而不是卖空的不利之处在于，如果标的股票处于非定向趋势，无论上涨还是下跌，您的看跌期权将在股票价格停滞的每一天继续失去价值。股票可能会长时间保持交易状态，以至您的看跌期权失去其全部价值。另一方面，如果您卖空股票，并且其价格处于交易模式（既不上涨也不下跌），则您既不会损失也不会获得任何价值。您可能会损失少量利息，但损失的幅度不亚于您购买的认沽期权的全部价值。买入看跌期权的最大好处是，您的潜在损失被定义并固定为不超过您为看跌期权支付的金额。同时，您的获利潜力是无限的。对于卖空股票，只要股票持续下跌（与买入看跌期权相同），您的获利潜力也是无限的。但是卖空的最大缺点是，如果股票继续上涨，您的损失是无限的。
在卖空的情况下，无限损失的风险敞口使您的获利潜力有限，而在看跌期权中，您具有有限的潜在收益的漏损敞口。
©2018丹尼尔·莫拉特（Daniel Mollat）