1987年的股市崩盘：它还会再次发生吗？

在10月19日星期一纽约证券交易所开市时，相对于买入订单而言，卖出订单数量存在很大的失衡，这导致了市场开盘的延迟。

1987年10月19日星期一，世界各地的股票市场急剧下跌，股票所有者在短时间内损失了巨额资金。股价下跌始于香港市场，然后向西蔓延至欧洲，在其他市场已经出现大幅下跌之后，又冲击了美国市场。

道琼斯工业平均指数（DJIA）下跌508点，至17,38.74，跌幅为22.6％。这使1929年10月28日的跌幅黯然失色，跌幅达12.82％，成为有史以来最大的单日跌幅。这一天被称为“黑色星期一”。是什么原因造成的，由于崩溃导致了什么变化，它又会再次发生吗？

导致崩溃

到1986年初，从1980年代初期的衰退中迅速恢复的速度开始放缓。 1987年8月，道琼斯工业平均指数达到2722点的峰值，当年上涨了44％。 1986年初欧佩克的崩溃，导致原油价格在一年中下跌了50％以上，也导致了市场的进一步不确定性。

在1980年代，股票市场一直表现强劲。股票价格超过收益，导致市盈率上升，并导致许多财务评论员认为市场被高估了。养老基金等新投资者涌入股市，提振了股价。不断变化的税法允许公司扣除与收购期间发行的债务相关的利息支出，这增加了潜在收购目标的公司数量，并推高了其股价。在经济崩盘的前几个月，宏观经济前景变得有些阴霾，因为全球利率开始上升，而美元的贬值则引发了对通货膨胀的担忧。

10月14日星期三上午，新闻机构报道了两个会对股市造成负面影响的故事。首先，美国众议院筹款委员会已通过立法，取消了与金融合并相关的税收优惠，从而降低了潜在收购对象的股票价值。其次，商务部宣布贸易赤字大大高于预期，导致美元贬值和利率上升。到那个星期三结束时，市场下跌了3.8％，第二天又下跌了2.4％。该市场目前比8月25日的历史高点下跌了12％。

导致市场进一步不确定性的是，10月15日星期四，伊朗在科威特主要石油港口附近发射了一颗桑蚕导弹，袭击了美国超级油轮 Sungari 。第二天早上，伊朗用一枚导弹击中了另一艘船，该船是美国标记的MV Sea Isle City 。 10月19日上午，两艘美国军舰炮击了波斯湾的一个伊朗石油平台，以应对伊朗对海上岛市的工厂袭击。

10月16日，星期五，当飓风席卷英国和欧洲部分地区时，伦敦市场意外关闭。道琼斯工业平均指数再创新低，下跌4.6％。财政部长詹姆斯·贝克（James Baker）对价格下跌表示担忧。到本周末，标准普尔500指数下跌超过9％。接近创纪录的一周跌幅将为下周展开的破坏奠定基础。

该图显示了从1980年到1987年市场崩盘之间的标准普尔500指数的增长以及相关的市盈率。

“黑色星期一：” 1987年10月19日

在10月19日星期一纽约证券交易所开市时，相对于买入订单而言，卖出订单数量存在很大的失衡，这导致市场开盘延迟。当市场确实开放时，它的价格大大降低，导致投资组合保险公司的模型促使他们抛售下跌。创纪录的交易量使库存清算系统不堪重负，导致报告的交易执行晚于一个小时以上，据报道这引起了交易员之间的混乱。当天收盘时，道指下跌508点，至1,738.74点，单日跌幅为22.61％，是市场历史上最差的。里根（Ronald Reagan）总统指出，联邦赤字激增是美国历史上最大的单日华尔街崩溃的诱因。

到10月底，香港，澳大利亚，西班牙，英国，加拿大和美国的股市均下跌超过20％。新西兰的市场遭受了最大的破坏，比1987年的峰值下降了约60％，而且要花很多年才能恢复。

市场崩溃的结果是，1987年12月，来自世界各地的33位著名经济学家在华盛顿举行会议。该组织预测经济将进一步下滑，让人联想到1929年股市崩盘后的大萧条。可怕的预测没有过去，经济增长在1987年和1988年恢复了增长，道琼斯工业平均指数在1989年8月达到崩溃前的最高点2,722点。

1987年7月19日至黑色星期一大跌之前的道琼斯工业平均指数图，直到1988年1月10日市场缓慢复苏。

崩溃的原因

事后看来，对于1987年股市崩盘有许多解释，例如高估，程序交易，流动性不足和市场情绪。当时的一项新创新是证券投资保险，即机构投资者可以在期货市场上卖空股票指数，以限制如果市场下跌时的任何下行风险。投资组合保险旨在让机构投资者享受上升市场的利益，同时在下降市场中保护其股票投资组合。

华尔街上计算机使用率的增长使得股票和期货的交易可以根据计算机中编程的算法进行，即程序交易。在程序交易中，计算机以快速的速度执行股票或期货的买卖订单。由于市场下跌时计算机抛售股票，许多怪罪程序交易是加剧崩溃的代理商之一。那天大约一半的交易是由少数机构通过计划交易实施的有证券保险的。曾警告过程序交易的潜在危险的国会议员爱德华·马基（Edward Markey）说：“程序交易是主要原因。” 总统市场机制特别工作组最重要的是要防止投资组合保险导致市场崩溃。

崩溃导致的更改

为平息金融市场，在崩盘后的第二天，美联储主席艾伦·格林斯潘说：“美联储在履行其作为国家中央银行职责的同时，今天表示愿意为支持美联储提供流动资金。经济和金融体系。”在公众眼中，美联储鼓励银行继续向金融机构贷款。在10月19日那一周，纽约十大银行向证券公司提供的贷款几乎翻了一番。人们认为，美联储的反应对于恢复金融市场，使其恢复正常运转很重要。

崩溃的结果是，监管机构介入并彻底改革了交易清算协议，以使市场保持一致。为了允许交易所在价格大幅下跌的情况下介入和停止交易，制定了称为“断路器”的规则。为了避免再次出现重大崩溃，当标准普尔500指数下跌7％，13％或20％时，纽约证券交易所可以暂时停止交易，以使投资者“能够在市场剧烈波动期间做出明智的选择。。”

经济学家艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）从1987年至2006年担任美国联邦储备委员会主席。

股市是否会再次崩溃？

自1987年以来，我们的股票市场出现了一次重大下跌，并且出现了一些小幅回调。在2008-2009年大萧条期间，到2009年3月，股票市场已从2007年10月的峰值下跌了近50％，直到2013年才恢复到2007年的峰值。与1987年的突然下跌相比，2007年至2009年的股票价格下跌是慢动作的崩溃。

此后，1988年引入的“断路器”规则仅使用了一次。这是在1997年10月下旬的小型崩溃中，当时市场在一天之内下跌了7％以上。下跌350点导致股票，期权和指数期货市场暂停30分钟。恢复交易后，价格继续暴跌，达到550点断路器点。市场再次休市30分钟，由于正接近正常市场休市时间，市场直到第二天早上才开放。第二天，即10月28日，星期二，市场开盘后急剧反弹。显然，断路器完成了预期的任务，并给了市场交易几分钟时间，以打破恐慌性抛售的周期。

因此，问题的答案是肯定的，股市可能会再次崩溃，因为自1987年以来它已经进行了不止一次。但是，下一个市场可能要比1987年的崩溃花费更长的时间。引用这句格言：“历史很少重复；但是，它经常押韵。” 底线是，如果您是股票投资者，即使市场处于创纪录的高位，也始终需要谨慎行事。

2019年至2020年标普500指数图表显示，由于COVID-19大流行，2020年3月股价大幅下跌。

参考文献

蒂姆·梅斯黑色星期一：1987年10月19日及以后的大灾难。William Morrow and Company，Inc.，1988年。
马克·卡尔森。 1987年股市崩盘简史及对美联储回应的讨论。《金融与经济讨论丛书》研究与统计与货币事务部，联邦储备委员会，华盛顿特区，2006年11月。
盖斯特，查尔斯·R· 华尔街：历史。更新版。牛津大学出版社。1997年。