期权交易的深入指南：基础知识

期权是相当简单的衍生工具，但它们可能很棘手。请继续阅读以了解更多信息。

亚当·诺瓦科夫斯基

好的，时间到了

期权是衍生产品。这意味着期权的价值取决于一个或多个基础价值并从中衍生。潜在的潜在价值包括股票，外币和利率。除非另有说明，否则本文将以股票或指数期货作为示例中的基础。就看跌期权和看跌期权而言，以下是四个基本职位。

四个基本职位

长途买入：以行使价购买100股的权利。
短线：以行使价卖出100股的义务。
多头看跌期权：以行使价出售100股的权利。
卖空：以行使价购买100股的义务。

当我们做多看涨期权时，意味着我们买了它（因此对方做空了）。

请注意，基础金额可能因各种原因而有所不同。为简单起见，我们仅讨论标的量为100的期权（例如，英国标的量为1000，这意味着有出售/购买1000股的权利）。因此，如果我买入苹果105的看跌期权，我有权以105（美元）的价格出售100股苹果股票。

除了看涨期权和看跌期权之间的区别外，还必须指定他/她交易哪种类型的期权。两种最常见的交易类型是：

欧洲期权。这些选择权只能在到期日行使，通常以现金结算。您将在帐户中获得现金而不是股票。大多数指数期权是欧洲期权。

美式选择。这些选项可以在到期日（包括到期日）之前的任何时间行使；例如大多数股票期权。他们通过实际交付基础项目而不是通过现金结算来行使。

期权合约到期的最后一天称为到期日。在美国和欧洲，这通常是该月的第三个星期五。如果第三个星期五是交换假日，则到期日期将移至第三个星期五之前的星期四。在那个时间点，期权合约将价值其内在价值（“价内”或ITM）或将无价值地到期（“价外”或OTM）。合同中指定的价格称为行使价（行使价）。如果持有人使用其购买或出售标的物品的权利，我们说持有人正在行使期权，而我们说交易对手正在转让。

期权的价格取决于以下因素：

标的价格
期权的行使价
期权的到期日（到期时间）
基础价值的波动性（每日交易中最重要的因素！）
（无风险）利率（和空头股票利率）
期权到期期间可能派发的股息

买入（卖出）期权赋予持有人权利在预定日期（或之前）以预定价格（行使价）购买（出售）标的资产的权利。看涨（看跌）期权的卖方有义务在买方行使其权利时出售（买入）基础资产。这称为分配。

清偿

前两个因素对期权价格的影响应该是显而易见的： ceteris paribus ，如果基础价格上涨，看涨期权的价值就会增加。

这是因为该期权赋予持有人购买以预定价格变得更有价值的股票的权利。因此，具有最低执行价格（最深ITM）的看涨期权相对于其他看涨期权具有尽可能高的价值，因为它赋予其持有人以最低价格购买股票的权利。

示例1：长途电话

长途电话

交易：以行使价A买入看涨期权

特点：多头买权提供有限的下行风险（支付“溢价”）和无限的上升潜力。“牛市”（上升趋势）中的价值增加。

到期利润：无限上涨（即股价上涨时）

亏损：限于已付溢价（当股价下跌时）

收支平衡：股价等于期权的行使价加已付溢价的点。例如，如果为看涨期权支付的权利金为€1，行使价为€10，则当股票价格为€11时，将达到盈亏平衡点。

例2：长期看跌

长仓

交易：以行使价A购买看跌期权。

特征：多头看跌期权（上升期权）具有有限的上升风险（溢价），而下降潜力（限于行使价）。“熊市”市场的价值增加（下降趋势）。

到期利润：受限于行使价（股价不能跌破0）

到期损失：仅限于已付保费

收支平衡：股价等于期权的行使价减去已付溢价的点。例如，如果支付的权利金为1欧元，行使价为10欧元，则当股票交易价格为9欧元时，将达到盈亏平衡点。

示例3：短线通话

短电话

交易：以行使价A卖出看涨期权。

特征：短期看涨期权在行使价或低于行使价的情况下提供无限的上升风险和所获保费的最大利润。当期权到期时，卖方将收到已收取的权利金。

到期时的利润：当股价下降（至收到的溢价）时有限。

到期损失：股价上涨时无限。

损益平衡点：股价（标的价格）等于期权的行使价加已收溢价的点。

示例4：卖空

卖空

交易：以行使价A卖出看跌期权。

特征：卖空看跌期权提供的下行风险仅限于行使价。当标的资产在行使价之上或之上到期时，可获得最大的利润。然后，卖方将收到的保险费留给卖方。

到期利润：当股价上涨（至收取的最高溢价）时受限。

到期损失：当标的价值下跌（股份的交易价格不能低于0）时，仅限于行使价与所收取的权利金之间的差额。

损益平衡点：股价等于期权价格的行使价加上收到的权利金的点。

进/出/赚钱

选项是价内，价外或价内。一个选项称为

在最赚钱，如果它有内在的价值，
行使价外货币会导致负现金流，并且
在平价，如果执行价格为标的的价格。

下表显示，如果看涨期权是价内期权，那么到期日和行使价（X）相同的看跌期权是价外期权，反之亦然。如果行使价内期权并有正现金流量，则此正现金流量称为期权的内在价值。但是，在大多数计算中，我们都是基于期货价格（F）而不是股票价格（S）来计算内在价值，从而考虑了购买股票和股利的利息成本。这些成本也称为“携带成本”。因此，对于看涨期权，固有值将为max（FX，0），对于看跌期权将为max（XF，0）。根据定义，看涨期权和看跌期权（具有相同的行使价和到期日）都不可能具有内在价值。



金钱性	认购期权	看跌期权
在钱里	S> X	小号
有钱	S = X	S = X
没钱了	小号	S> X

到期

对于美国期权，它认为，期限越长，期权的价格就越高。考虑两个相似的美国期权，只是期限不同。期限较长的期权持有人与期限较短的期权持有人享有完全相同的权利。此外，长期期权的持有人可以在短期期权到期后行使该期权。因此，长期期权至少必须与短期期权具有同等价值。对于欧洲期权而言，这没有必要，因为没有提前行使的可能性，因此股息等因素可以发挥作用。

挥发性

当涉及定价选项时，这是最复杂，最重要的变量，因此稍后将进行广泛介绍。就目前而言，足以知道波动率是衡量基础股票未来走势不确定性程度的一种度量。因此，它是在一定时间段内底层证券的预期移动的度量。

利率

关于利率对期权的影响，我们可以看看它对未来价值的影响。如果我们现在要出售标的股票，将这笔钱存入一个储蓄帐户，并在一年的时间内取出，我们将收到我们的存款以及该金额的累计利息。

随之而来的是（在任何基础上）期货的价值将增加直到到期时间为止可以累积的利息金额。因此，如果利率增加，则未来增加。未来的增加将导致看涨期权的价值增加而看跌期权的价值下降。市场参与者通常使用的适合市场的利率是伦敦银行同业拆借利率。期权理论通常指的是无风险利率，这实际上并不存在。一个人可以用EONIA，Euribor，LIBOR或其他任何人认为适合市场的正确利率来定价。

股利

股息是公司支付给其股东的款项。他们可以用现金或股票支付。股利导致股票/期货价值下跌，从而影响期权的价格。

总结

下表显示了变量之一增加时，不同选项的值如何变化。

对于欧式期权，“到期日”应为空白，因为尚不清楚到期日内是否有股息。对于美式风格，这并不重要，因为要早运动。

变量如何影响期权价格



变量	呼叫	放
股票价格	+	--
行使价	--	+
到期	+	+
挥发性	+	+
利率	+	--
股利	--	+

第二部分：希腊人

期权交易的深入指南：希腊人

投资者在期权中面临的风险不是一维的。为了应对不断变化的市场状况，投资者应意识到这些变化的严重性。希腊人。