目录:
为什么要卖出看跌期权和看涨看涨期权？
芝加哥商业交易所在1999年进行的一项研究，“ CME到期合同报告中的CME行权/到期重述”确定，所有看跌期权中约有76.5％的到期价值一文不值。
当我们购买期权时，只有当我们的市场方向偏差与市场移动方向正确对齐时，我们才能实现利润。此外，不仅市场方向需要正确，而且我们对方向的预测必须在预定的时间范围内是准确的，否则由于购买的期权到期之前，期权的到期将导致整体损失可以实现利润。
综上所述，您可以看到将人的心态转变为卖方立场的观点，并期望所写的所有期权中的大多数都将在价外到期。这就是为什么在卖出认沽期权的过程中紧随其后的是看涨期权，在提供每月现金流方面，该策略仍然是一致的期权策略。
卖出看跌期权和看涨期权的策略
通过允许零售交易者进入的最新技术发展，我们已经开始掌握销售期权的力量和一致性，以及它们在零售交易者投资组合中的地位。
下面详细介绍的策略说明了在当前条件下，如何可以通过卖出期权产生每月收入，并持续获得每月超过1％的回报。相当于每年超过12％的波动率和投资组合缩水最小。
策略
该策略围绕着出售具有良好基本面（我们希望拥有）的公司股票的每月认沽期权。每当认股权到期时，这些认沽期权始终如一地为我们的帐户提供现金回报，这实际上在没有这些股票所有权的情况下创造了收入流。
市场上高波动时期通常会预示着一般市场价格的回调，因此看起来是有利的。这提供了期权费收入的增加以及良好的购买机会。
当最终以预定的行使价最终行使初始认沽期权时，可以实现这些机会，在该价格处我们可以购买基础股票。此外，初始期权出售产生的溢价进一步降低了最终将要购买的每单位股票的成本基础。
在以折扣价购买股票之后，该策略之后便是出售价外的看涨期权。在最坏的情况下，如果这些看涨期权仍在价外，并且一文不值，则卖方将有权保留所产生的全部溢价，然后继续写出另一个看涨期权。在最佳情况下，标的股票的价格可能开始上涨超过行使价。在这种情况下，股票将被撤回以获利，而与此类似的是，将最初购买看涨期权本身所产生的溢价收入囊中。
案例研究：Nike，Inc.
如策略部分所述，首先需要确定具有良好基本面的公司。然后，通过选择期权的行使价来确定合适的购买价格。
步骤1：出售有现金担保的裸体看跌期权
第一步允许以折扣价（与当前交易价相比）购买具有强大基本面的公司的股票。同时，产生的保费收入有助于降低每股成本的基础。我们将使用一些历史数据对此进行研究。
例如，截至2018年11月11日，耐克股票（“ NKE”）目前在纽约证券交易所的交易价格为76.36美元。我发现，在接下来的33天中，69美元是购买NKE股票的合适价格（比目前的76.36美元市场价格低10％）。对于该合约，每卖出一份看跌合约将产生122美元的保费收入。如下面的屏幕截图所示，在此现金抵押认沽期权到期之前，需要维持793美元的保证金。
在33天里，793美元的维护要求能够返还122美元的保费收入，占15％的回报；而我们等待以10％的折扣购买NKE股票。为了降低风险，出售更多的平价期权来每月产生1％的回报会比较保守，而上面的例子是15％的回报。因此，与当前价格相比，这增加了安全边际，并有可能以更大的折扣购买NKE股票。
33天后，在最坏的情况下，NKE仍保持在69美元的行使价上方，因此到期价不菲。这允许期权卖方保留全部122美元的权利金作为收益，并希望通过出售另一份合同来重复这一过程。
在最佳情况下，NKE的股价跌至低于行使价69美元的水平，导致行使了认沽期权。这与卖方签订了以69美元购买NKE股票的合同。但是，这将被视为比最初的76.63美元交易价低。此外，122美元的溢价（或每股1.22美元）使每股成本价降至67.78美元（69美元减去1.22美元）。
如图所示，出售现金担保认沽期权可以是一种策略，它允许有机会以折扣的入场价购买股票，同时能够产生可与其他风险更高的高利息投资方法相比的高月收入。
耐克股票的实时交易-现金担保的看跌期权销售。
Poeta Diablo博士版权所有
步骤2：销售涵盖的电话
除了股票本身升值带来的收益外，下一步重点还在于卖出看涨期权以产生收入。
在以67.68美元（如上计算）的价格收购NKE股票之后，期权卖方现在可以出售这些股票的看涨期权。由于卖方保留了可能被撤回的标的股票，因此被称为有担保认购权，因此卖方的风险敞口被视为“涵盖”。
与每股NKE股票的原始成本67.68美元一致，也可以确定退出价格。根据下面的实时图表，可以以82.50美元的行使价出售有效期为33天的看涨期权。如果在接下来的33天内行使该看涨期权，这将代表21％的销售收益（82.50美元/67.68美元）。此外，随着收益进一步降低了股票的成本基础，还将带来52美元的期权金。
观察可能发生的情况，最坏的情况将是看涨期权到期毫无价值而且花钱不多。随后是随后的写单，以卖出另一种有保障的看涨期权，同时保留第一笔交易的全部溢价。
在最佳情况下，NKE的股价突破了82.50美元的行使价，导致该合约被召回。这是最好的情况，因为卖方除了保留全部溢价收入外，还可以通过资本价格上涨中的结晶来从该交易中获利两次。
一旦这些股票被撤走，期权卖方便可以返回第1步，并通过以折扣执行价格出售强公司的价外认沽期权来重复这一过程。
Poeta Diablo博士版权所有-承保看涨期权销售的实时交易。
为什么卖出期权优于购买和持有
每月稳定的1％或每年12％的回报率：
无需执行涉及高风险的接近货币的期权交易即可获得高收益。这种策略看起来每月能在整体交易组合中产生1％的收益。在考虑每月回报的复合影响之前，期权卖方应该能够以最小的波动率实现每年至少12％的年回报，并提取其投资组合。
对于固有错误，可以提供很大的安全余量：
作为期权卖方，每次都会收到期权金。该期权金在出售期权时通过现金交易进入卖方账户。所收取的现金能够通过降低行使基础股票的成本价来提供安全余量。
期权卖方还可以在出售前确定期权的执行价格。通过这种方式，我们能够有效地创造一个以折扣价购买优质公司的机会。同样，看涨期权的卖方可以类似地确定看涨期权的行使价，从而有机会以高于原始购买价的价格出售股票。
获利的可能性很高：
卖出的看跌期权和看涨期权的行使价将被认为是超值的，因此具有很高的获利可能性。在NKE交易示例中，将要求NKE在违反行使价之前的33天内至少下跌10％。
监视投资组合头寸所需的时间更少：
上面的示例围绕一个33天的到期时间框架进行了说明。这表明在接下来的33天之内，直到交易到期之前，都没有积极的要求来监视该交易。这完全归因于以下事实：预定的行使价允许期权卖方提前抢占购买价格（认沽期权）和销售价格（看涨期权）。
根据隐含波动率按高IV等级过滤的示例列表
分级为4 +©2018 Alex Hills